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    金瑞期货镍二季度报告——远期供应压力仍在,镍价上行空间有限

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    核心观点
    (1)远期供应压力仍在,镍价上行空间有限:基于当前的镍价?#32422;?#30719;端供应情况,NPI铁厂利润相?#28304;?#20110;高位,新增项目按照计划进度投产,规划项目也有加速迹象,未来供应存在压力,而需求端,下游需求并未明显回归,社会库存逐步走高。并且近期市场对于新能源也有所修正,供应端上印尼湿法项目稳步推进,需求端,国内新能源补贴政策退坡。预计沪镍主力二季度运行区间在9.5万至10.6万,伦镍运行区间在1.2万-1.4万,后续关注镍铁项目投产进度?#32422;?#38477;税落地后不锈?#20013;?#27714;?#25351;?#24773;况。
    (2)NPI供应环比宽松:矿端雨季结束,运输条件改善,?#25353;?#25968;回升,补充国内镍矿,供应环比宽松,矿价未来表现偏软;在矿端供应充裕的情况下,当前NPI利润仍处于相对高位,刺激在产项目扩大产能、在建项目按步推进、规划项目加快进度,NPI产量逐步爬坡。
    (3)不锈钢排产走好,但未来难以为继:节后钢厂集中补库,镍及不锈钢双双循环上涨,中间商积极补货,导致钢厂远期订单充裕排产走好。但实际消费有限,库存从钢厂向贸易商手中转移,锡佛两地库存?#20013;?#36208;高反向压制不锈钢价格,不锈钢?#33014;?#37329;属价差走差,订单或难以为继,需要一?#38382;?#38388;去消化不锈钢库存,才能使得不锈钢价格再度走高正向刺激镍价。关注未来一?#38382;?#38388;库存去化、钢厂接单?#32422;?#38750;一体化钢厂的生产情况。
    (4)?#32454;?#32463;济性问题:短期多因素影响,经济性走差,在不锈钢产?#23458;?#35745;样本中的使用?#39318;?#22351;至12%左右,远低于市场预期。但是从长周期的角度看,废不锈钢在不锈钢中使用比例提升的趋势不会逆转,但短期需要关注2系3系精废价差对废不锈钢的消耗?#32422;?#38221;生铁与废不锈钢在不锈钢生产中的经济性差异导致原料配比的改变。 
    (5)新能源预期修正:供应端,印尼的几大湿法项目,也按照计划?#34892;?#25512;进;需求端,3月底,有关部门颁布了2019年度的新能源汽车补贴方?#31119;?#26032;能源补贴的大幅退坡,会让很多市场主体感受到阵?#30784;?#20498;逼企业提高自身研发竞争力,加速行业洗牌,使得新能源汽车市场更加平稳健康发展。我们维持今年170万辆,2020年200万辆的产量预期。



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    负责撰写本研究报告的研究分析师,在?#26494;?#26126;,报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,本报告清晰、准确地?#20174;?#20102;作者的研究观点,力求独立、客观和公正。作者薪酬的任何部分不会与本报告中的具体建议或观点直接或间接相联系。

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